编者按 2026年是“十五五”开局之年，也是资本市场迈向高质量发展的关键起点。中国证监会主席吴清在全国两会期间明确了未来改革路线图，提出要推动资本市场实现市场更具韧性、制度更加包容适配、上市公司质量更高结构更优等五个方面新提升，并将推出深化创业板改革、优化再融资机制等重点举措。本期报道聚焦创业板改革、再融资机制优化与“五个新提升”落地路径，特邀金融领域资深专家深度解读、建言献策。本轮改革不仅是资本市场制度层面的完善，更意味着监管层对创新企业的识别与支持框架正在升级，彰显了资本市场服务新质生产力、覆盖更广创新赛道的鲜明导向。中国资本市场正以系统性改革举措，服务中国式现代化建设全局。
在日前举行的十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，中国证监会主席吴清明确表示，将优化再融资机制，重点围绕提升制度规则的包容性与适应性、突出“扶优、扶科”导向，进一步加强再融资监管。3月13日，吴清强调，要加快优化再融资机制，进一步拓展私募股权和创投基金退出渠道，带动更多社会资本投早、投小、投长期、投硬科技，更好地激发科技创新活力。
接受中国经济时报记者采访的业内人士表示，此次明确的再融资机制优化举措，勾勒出2026年资本市场再融资改革的清晰路径。随着各项措施逐步落地，将进一步优化资本市场资源配置功能，引导资金“脱虚向实”，为资本市场高质量发展和新质生产力培育提供坚实支撑。
资本市场制度建设更趋完善
2026年全国两会期间，吴清提出的再融资机制优化举措，被业内视为2026年资本市场改革布局的“关键抓手”。
香港金融发展协会主席魏明德对中国经济时报记者表示，优化再融资机制可以看作是2026年资本市场加大力度服务实体经济的关键一步。当前正值“十五五”规划开篇布局的关键时期，经济发展对金融支持提出了更高要求。优化再融资机制，核心在于提升已上市企业，特别是科技型企业持续获取资本的能力，精准服务于“新质生产力”这一战略核心。
“如果把资本市场比作一个支持企业发展的‘加油站’，那么IPO是给新企业第一次加满油，而再融资就是给已经在路上跑得好、跑得快的企业‘持续加油’，让优质企业在登陆资本市场后，能便捷获得资金，从而有效运用于研发投入和产业升级，为上市公司做优做强、活跃并购重组提供了制度保障，推动形成‘融资—投资—回报’的正向循环。”魏明德进一步表示，2026年优化再融资机制的改革，其定位早已超越了融资便利化，它是一项系统性的改造，标志着资本市场的制度建设更趋完善。同时，这也将推动中国资本市场从“融资场所”向支持“创新引擎”的转变，致力于长远夯实高质量发展基础。
复旦大学证券研究所副所长王尧基对中国经济时报记者表示，2026年是“十五五”规划的开局之年，优化再融资机制改革旨在提升制度的包容性与适配性，精准对接新质生产力发展需求。深化投融资综合改革不仅是融资端的便利，更是通过扶优限劣，提升上市公司“可投性”，健全投资与融资相协调的市场功能，有望形成“投资、回报、消费、增长”的良性循环。
“如果说前几年重点是建立基础制度，今年的再融资优化则是在市场稳健基础上，通过制度创新主动赋能产业升级。”王尧基说。
助力更多企业培育“第二增长曲线”
吴清在发言中着重强调，优化再融资机制将进一步突出“扶优、扶科”导向，这一导向打破了以往再融资的普惠式支持模式，转向精准化资源配置，将对资本市场生态和产业发展产生长远影响。
中央财经大学副教授刘春生在接受中国经济时报记者采访时表示，本轮再融资机制改革以“扶优、扶科”为鲜明导向，将推动资本市场资源配置从普惠式支持转向精准化投放。同时，政策重点向高研发、硬科技企业倾斜，通过放宽研发资金使用限制、缩短融资间隔周期、开通审核绿色通道等举措，切实降低科创企业融资成本、保障企业研发投入。此外，严厉打击违规募资行为，引导市场实现优胜劣汰，吸引长期资金入市，助力更好地服务国家科技自立自强战略。
“‘扶优、扶科’导向将使资源加速向优质公司和科技创新企业集中，优质公司融资更便捷，而绩差公司可能面临资金分流，强化‘优胜劣汰’。”王尧基表示，通过放宽研发投入相关限制、缩短融资间隔期等，引导资金真正流向科技创新，压缩“忽悠式”融资和炒概念的投机空间，倒逼资金向真正的价值创造看齐。特别是将轻资产、高研发的认定标准从科创板、创业板拓展至主板，将有力支持传统产业的数字化转型与智能化升级，助力更多企业培育“第二增长曲线”。
精准施策是关键
优化再融资机制的核心挑战，在于如何平衡企业融资便利与全链条监管，既为优质企业“松绑”，又严防“忽悠式”再融资等乱象。
“此次改革通过‘差异化施策’与‘全链条监管’的结合，将实现效率与安全的平衡。”王尧基指出，对治理规范、市场认可的优质科创企业，可通过一次核准及分次发行、缩短间隔期、简化流程等方式大幅提升审核效率。监管覆盖从预案披露到资金使用的全链条，重点打击“忽悠式”再融资、违规变更资金用途等行为，对因自身经营不善导致破发的公司，则保持从严把关。
刘春生表示，再融资机制改革坚持分类施策、放管结合，在提升融资效率的同时，持续强化再融资全链条监管。改革通过实施差异化审核、以科技赋能监管、压实中介机构责任等举措，实现对优质科创企业“放得开”、对风险主体“管得住”，在融资便利与风险防控之间找到动态平衡，进而推动资本市场高质量发展。
“平衡融资效率与监管力度，关键在于精准施策。”魏明德表示，正如党的二十届三中全会提出的，既要“放得活”，又要“管得住”。加快融资效率意味着要为真正的优质企业开辟绿色通道，简化审批流程，降低企业制度性交易成本;强化监管则要转变思路，从过度依赖事前审批，逐步转向更高效的事中(动态监控、规范发行过程、避免集中发行)、事后(专款专用监控、惩处违规变更用途)监管。
“在此过程中，香港经验值得借鉴。”魏明德进一步指出，2025年，在港交所上市的公司通过再融资筹集了660亿美元，充分彰显了香港资本市场在国际化规则下所具备的活力和深度。内地可以借鉴香港再融资过程中信息披露标准、投资者保护机制等方面的经验，在便利融资的同时有效防控风险。同时，随着两地市场互联互通不断深化，香港也可以作为内地企业进行跨境再融资的“试验田”，探索既符合国际规则又能有效防控风险的创新模式。
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